2020年外汇市场回顾与前瞻（欧洲篇）

来源：知乎-原力汇  时间：2020.01.08

欧元区经济与欧央行货币政策

2019年以来，由于全球贸易局势紧张，英国脱欧以及制造业衰退，欧元区经济陷入泥淖。欧央行12月的经济报告指出，全球贸易依然低迷、各种不确定因素依然存在，经济疲弱状况将延续至四季度及2020年初，2019年欧元区经济增速将放缓至1.2%。

欧洲经济“火车头”德国在2019年基本处于衰退边缘，第二季度GDP一度萎缩0.1%，第三季度GDP勉强增长0.1%，避免了进入技术性衰退局面。但其制造业PMI从2019年1月开始就跌破了50的荣枯线并且全年维持在该水平下方，在12月份仍维持在43.4的低位，可以说德国庞大的工业部门在2019年遭遇了10年来最严重衰退。

法国的整体经济表现相对较好，但是由于修改退休制度削减福利遭到了民众抵制，法国国内在2019年年底爆发了大规模的罢工游行，对交通运输、旅游、酒店餐饮、地区贸易及部分工业部门造成了很大的冲击。法国统计局测算，大规模罢工每持续10天将对当季经济增长造成约0.1个百分点的损失。鉴于当前的罢工规模及发展趋势，法国四季度经济增速将降低0.1个至0.3个百分点。

在拉动欧洲经济的“两驾马车”德国、法国陆续失速的同时，意大利、西班牙的经济状况同样欠佳。IMF预计，意大利经济将在2019年出现停滞，2020年经济增速为0.5%。

由于欧元区经济表现持续疲软，通胀维持低迷，经济下行风险升高，欧央行在2019年9月推出了一系列的宽松措施，将存款利率下调10个基点至-0.5%，并于11月1日起重启每月200亿欧元的资产购买计划。然而四季度以来欧元区经济表现仍旧疲软，超宽松货币政策的边际效益递减，负利率也显著影响了银行的盈利水平，后续央行应对危机的操作空间也进一步缩小。

面对诸多经济下行风险，市场预期欧洲央行未来将进一步放松货币政策，继续通过庞大的债券购买计划刺激通胀和经济增长。欧央行也将在2020年进行战略评估，并讨论是否需要调整通胀目标。

另外，欧央行行长拉加德呼吁存在财政空间的政府采取行动来配合货币政策支撑经济，但是由于欧盟财政纪律限制，成员国难以行使财政自主权，搞财政刺激的难度很大，此前的意大利就是一个很好的例子。德国目前还坚守其“黑零”政策，法国则由于改革触动民众利益而举步维艰，欧元区未来整体的经济形势仍旧不乐观。

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